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印度持有集装箱公司 20财年第二季度数字疲软

2019-11-05 17:45:49来源:

印度集装箱公司(Concor's)的20财年第2季度业绩疲软(经与SEIS收入相关的86亿卢比一次性调整后),调整后的PAT同比下降14%。我们着重强调以下两个关键点:(i)20财年上半年销量同比持平,管理层终于将20财年指南调整为持平(从10-12%增长),这意味着前景疲软;(ii)由于不愿短途运输而在20财年上半年失去了6%的市场份额。虽然这种策略现在可以帮助提高利润,但一旦实施专用货运走廊(DFC),投资者就会对Concor的战略感到好奇。

尽管DFC是未来几年的重要行业催化剂,但我们认为Concor的重估仍在五分之六季度之内。维持持有并将目标价从600卢比下调至570卢比,因为我们将20/21财年EPS分别下调了18%/ 13%,以反映20财年的疲弱和Ind AS 116的影响。我们对Concor现有业务的估值为18倍PE和21财年之后的DFC现金流量。

收益表现不佳

Concor报告20财年第二季度净亏损32亿卢比,因为该公司冲销了86亿卢比,DGFT认为这笔金额不符合索取SEIS收入的条件。对此进行了调整,尽管PAT下降了14%,但这主要是由于19财年第二季度表现异常良好。康科的销量下滑

同比增长2%;加上年比持平,导致业绩不佳。20财年上半年的主要收获是该公司不愿做短途交易,这导致了6%的市场份额损失。尽管保证金保持不变,但Concor的长期故事取决于DFC实施带来的销量增长和DFC即将投产时的市场份额损失,这引起了人们的关注。

20财年的平衡可能也会减弱

鉴于20财年上半年的销量持平,管理层最终将其指导方针调整为持平(较早增长10-12%)。总体而言,过去一年物流活动有所放缓,我们预计今年剩余时间也将保持疲软。

展望:重新评估时间

尽管DFC是未来几年的重要行业催化剂,但我们认为Concor的重估仍在五分之六季度之内。我们维持“持有”评级,并将目标价下调至“ 570”以反映潜在的20财年疲弱。我们以现金流量估值为基础,对Concor现有业务的估值为18倍PE和21财年后DFC现金流量。

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