中航期货大宗商品收盘观点梳理

　　观点梳理：今日沪铜主力合约高开走高，收于67740元/吨，收涨0.49%。最新一周美国初请失业金人数为21.7万人，为9月9日当周以来新高，并超出预期及前值，美元指数出现回落，市场将目光聚焦在今日晚间出炉的美国非农就业报告上。今日期市情绪偏乐观，提振金属偏强震荡。智利国家统计局INE公布，智利9月铜产量较去年同期增长4.1%，至457393吨。最近海外铜矿扰动较少，不过铜精矿加工费持续滑落，主要受年底冶炼厂原料补库需求影响。9月国内精铜产量101.2万吨，环比增加2.3%，同比增加11.3%;10月预计99.6万吨。最近LME铜库存仍然降个不停，最新库存落至17万吨附近。国内方面，精废价差明显走阔，叠加后续进口铜有所到货，且下游消费表现一般，去库幅度因此放缓。因进口铜到货量增加且市场供应改善，最近国内铜现货升水出现下调，此外精废价差持续回升，精铜对于废铜的替代性较前期减弱，整体预计铜价将维持震荡走势。

　　铝：需求表现不佳铝价上方空间有限

　　观点梳理：今日沪铝主力合约探底回升，收于19195元/吨，收跌0.05%。近期铝供应端减产消息接二连三，前阶段云南地区电解铝减产比例基本确定，据悉，省内四家电解铝企业减产幅度不等(9%-40%)，此次减产从消息确认到企业执行都较为快速，预计部分企业近日开始执行停槽减产。另外，新疆也出现减产，据SMM，新疆某煤电铝厂配套电厂出现事故性减产，目前暂停两台机组，涉及电解槽正在监控中，企业正在做停槽预案，该企业全年以生产铝棒为主，短期影响产量不明确。消费淡季逐步到来，需求表现仍较为一般，据悉，终端目前光伏及家电消费走弱明显，消费整体表现不佳，后期预计整体开工表现平平，关注政策对市场情绪的刺激。周末库存大幅累积后，周中铝锭社库变化不大，据Mysteel统计显示，截止11月2日，中国主要市场电解铝库存为61.1万吨，较本周一库存减少0.1万吨，较上周四库存增加3.4万吨。铝锭库存在累库和去库中摇摆，始终未能顺利去库，对铝价支撑有限。从基本面来看，传统消费旺季过去后，需求有走弱预期，但供应有较强缩减预期，铝价震荡运行。

　　铅：铅锭供应阶段性减少铅价震荡偏强

　　观点梳理：今日沪铅主力合约高开走高，收于16620元/吨，收涨0.97%。最近国内原生铅和再生铅检修较多，据smm调研，河南地区大型电解铅冶炼企业(交割品牌)计划于11月10日起，对铅系统进行设备检修，预计日产量影响约300吨，检修时间约在半个月。此外，贵州和江西地区都有再生铅厂检修。短期新增河南原生炼厂检修，叠加前期检修企业尚未恢复，再生铅因为废电瓶高企维持亏损，供应端受限让铅价震荡偏强。截至11月2日，Mysteel调研数据显示国内铅锭社会库存略有回落，不过幅度十分有限。当前铅市需求有所转弱，下游开工率下滑。对于下游需求，电动自行车电池市场消费渐近尾声，观察实际消费对库存的作用影响。当前海外LME铅亚洲库存持续累增，铅沪伦比值扩大，铅锭出口窗口关闭，10月市场预计已不具备出口条件，预计出口量环比9月或下滑较多，出口带动国内去库的动能减弱。最近原生铅和再生铅检修较多，供应受损提振铅价偏强运行，不过下游需求有转弱预期，限制上涨幅度。

　　原油：风险偏好抬升，SC原油日线终结四连阴

　　观点梳理：今日SC原油主力合约收涨0.88%，报收656.8元，日线盘面终结四连阴。原油盘面上方的宏观压力有所减小。美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%不变，12月是否加息还需观察。市场对美联储未来加息的押注降低，美国股市大幅上涨，美元指数、美国国债收益率高位回落，风险偏好重返金融市场。目前市场重点关注即将于夜间公布的美国10月非农数据。中东地缘局势不稳令原油市场紧张。当地时间11月1日，伊朗最高领袖哈梅内伊警告称，以色列应立即停止对加沙地带的轰炸，并呼吁伊斯兰国家停止向以色列出口石油。巴以冲突带来的潜在供应风险仍存，一旦战事扩大，油价仍具备短时间冲高可能，市场持续关注中东局势的事态发展。需求方面，主营炼厂炼油亏损加深，炼厂开工负荷连续五周下降，截止11月2日，主营炼厂加工利润在-162.87元/吨，下滑150.02元/吨;地方炼厂加工利润本周小幅上涨至350元/吨，但开工率已经从历史高位回落。不仅如此，季节转换导致美国汽油需求和馏分油需求继续下降，EIA数据显示，截止2023年10月27日，美国汽油日需求量869.7万桶，比前一周低16.7万桶。从库存情况来看，美国商业原油库存和汽油库存增加，馏分油库存减少，但仍处于五年同期偏低水平。综合来看，高油价在海外经济衰退压力下的上行动能不足，但油品的低库存结构以及地缘溢价将在油价下方带来支撑，油价大致延续高位震荡格局。

　　沥青：消费旺季沥青终端需求改善不及预期

　　观点梳理：今日沥青主力合约延续整理走势，小幅收跌0.29%，报收3746元。供应方面，沥青原料供应中后期存在一定偏紧预期，接下来沥青整体供应可能下降。从港口数据来看，截至2023年10月27日，稀释沥青到中国港口库存在129万吨，环比减少17.0万吨。10月下旬以来，部分炼厂集中进行检修。根据隆众数据，11月份国内沥青总计划排产量为284.8万吨，环比减少14.1万吨或4.7%，同比去年11月份实际产量减少9.7万吨或3.3%。截至11月1日当周，国内沥青81家样本企业产能利用率为37.0%，环比下降1.4个百分点。西北、东北以及华南地区个别炼厂停产，带动整体产能利用率下降。需求端来看，近两周以来，北方地区气温高于去年同期，山东及华北周边地区道路项目仍在赶工，带动区内改性加工积极性增加。截至11月1日当周，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共54.5万吨，环比增加7.2万吨或15.2%。其中华南及华东出货量增加明显，华南主要是主营炼厂复产沥青，集中发船出货;华东主要是区内炼厂供应增加，主营炼厂批量优惠政策带动出货增加。南方地区天气条件仍适合项目开工，但后续需求能否进一步改善仍需关注资金到位情况。当前国内沥青市场压力有限，库存维持中低位。截止10月31日当周，国内54家沥青样本生产厂库库存共计84.1万吨，环比减少3.6万吨或4.1%。华南地区去库明显，主要由于华南主力炼厂集中发船，带动华南地区厂库去库明显;山东地区部分主力炼厂降低产量，供应有所减少，带动厂库去库。截止10月31日当周，国内沥青76家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计98.9万吨，环比减少7.4万吨或7.0%。北方地区终端赶工需求持续，业者社会库出库为主，社会库持续去库;另一方面，山东地区供应集中下降，消耗社会库存为主，也带动社会库去库。消费旺季沥青终端需求改善不及预期，成本下滑明显，沥青期价上方承压。

　　PTA：上行空间有限

　　观点梳理：今日PTA收涨1.2%。因产业端消息纷杂，减产与保合约的消息交替，叠加聚酯负荷抬升，TA供需面有所好转。但是目前PTA现货流通性充裕，同时，逸盛海南二期PTA装置也将开车，汉邦石化将在四季度复产，且前期检修装置亦会陆续开车，TA供应压力仍然较大，11月中下旬将重返累库，预计TA上行空间有限。