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外国资金对阿美首次公开募股的估值感到不满

2019-11-11 11:29:32来源:

沙特阿拉伯王储穆罕默德·本·萨勒曼(Mohammed Bin Salman)可能在准备首次公开募股(IPO)时就降低了对沙特阿美的估值目标,但一些全球最大的投资者表示,他做得还不够。

包括AllianceBernstein和总部位于法兰克福的Union Investment Privatfonds在内的资金管理人认为,这家能源巨头的价值低于现在据说王子愿意接受的约1.7万亿美元,低于最初的2万亿美元。

他们担心沙特政府(可能只出售阿美2%的股份)对少数股东的发言权不足。该地区的地缘政治风险在9月份该公司的设施遭到导弹和无人驾驶飞机袭击时突显出来,也给投资者的计算造成压力。

虽然大部分资金预计将来自沙特投资者以及中国,但如果无法吸引外国现金或阿美股价在12月11日开始在利雅得交易时股价下跌,可能会对这位34岁的王子产生反作用。首次公开募股是他宏伟的愿景的关键部分,该愿景旨在使沙特阿拉伯的经济向外国投资开放,并减少对石油的依赖。

“如果阿美公司决定大幅降低其过分雄心勃勃的估值预期,并以对投资者有利的条件让该公司上市,那么这将被视为是优势和智慧的标志,而不是劣势,”驻纽约的高级分析师史拉瓦拥有近6000亿美元资产的AllianceBernstein的新兴及前沿股票团队。

“成功的首次公开募股是为投资者赚钱的,而不是估值最高的那种。”

Breusov表示,Aramco的市值“远低于1.5万亿美元”,他说,一家银行安排出售股票的分析师未能在周三的一次会议上说服他。“我认为少数民族和国家之间潜在的利益失衡不会给人们以足够的折扣。”

石油在2017年占沙特阿拉伯财政收入的60%以上。沙特阿拉伯是欧佩克卡特尔最重要的成员国,阿美公司的石油产量约占全球的10%。首次公开募股的资金将流向公共投资基金(Public Investment Fund),主权财富基金带头推动了王子的经济多元化计划。

对冲基金Ospraie Management的创始人德怀特·安德森(Dwight Anderson)说:“就阿美公司资产的规模和质量而言,它们拥有世界上最好的资产,无可匹敌。”“但是他们做出的决定是为了实现国家的目标而优化的,而不是作为个人股东的目标。”

商业资产

分析师对该股的估值(即使估值较低)也可能是有史以来最大的,从1.2万亿美元到2.3万亿美元不等。未参与首次公开募股的桑福德·伯恩斯坦公司(Sanford C.Bernstein&Co)表示,根据股息和收益预测等指标,这一数字介于1.2万亿美元至1.5万亿美元之间。

伦敦研究公司TS Lombard的分析师马库斯·谢内维克斯(Marcus Chenevix)说:“如果我必须购买这种汞资产,我将寻求低端购买:1.2万亿至1.3万亿美元。”“关于公司最令人担忧的事情是,其首要任务不是提供股东价值或公司稳定,而是为沙特阿拉伯提供资金。”

朱庇特资产管理公司(Jupiter Asset Management)驻伦敦的投资组合经理科林·克罗夫特(Colin Croft)说,阿美的吸引力在于其有能力定期派息。他说,即便如此,它的价值仍接近2.3万亿美元,接近1.2万亿美元。

Union Investment Privatfonds GmbH的资金经理Ekaterina Iliouchenko说,她希望股息收益率约为6.5%。她说,根据阿美公司最初承诺的每年支付750亿美元的承诺,这将意味着市值达到1.2万亿美元,她补充说,一些俄罗斯能源股的收益率为9%。

据知情人士透露,作为穆罕默德亲王特许政策的一部分,他现在正在考虑将明年的股息提高至800亿美元。但是,如果投资者坚持要6.5%的股息收益率,那甚至还不足以使估值大大超过1.2万亿美元。

负责覆盖中欧,中东和非洲的基金的伊留申科说:“我对阿美公司根本没有任何担忧,我是一个新兴市场投资者。”“这只是估值。”