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应当关注投资者的Align Technologies财务的两个令人困扰的方面

2019-11-10 18:21:50来源:

Align Technologies(纳斯达克股票代码:ALGN)是正畸和修复治疗市场的领导者,生产世界上最先进的透明对准仪系统Invisalign系统。牙齿弯曲的患者不得不戴上看起来难看的金属牙套的日子已经一去不复返了。Align的解决方案为模制为适合颌骨的患者提供量身定制的解决方案,并提供获得专利的材料和设计,且不引人注目。

该公司刚刚公布了第三季度的另一个辉煌业绩,总净收入同比增长20.2%,Invisalign案例出货量同比增长20.7%。全球Invisalign案件的出货量继续上升,创下了384,000箱的新高,其中约66%(255,800箱)是成年人,其余是儿童。与去年同期相比,成人和儿童的病例数分别增长了15.8%和31.6%。

这些数字表明,Align已经确立了其在牙齿矫正领域的领先者的地位,业务稳步增长。但是,随着公司在全球范围内的迅速发展和壮大,经营利润率有下降的趋势。如果不适当解决和检查这一令人困扰的方面,可能会使投资者的笑容消失。这是导致此现象的两个因素。

营销费用增加

Align一直在营销和促销活动上投入大量资金,以吸引更多的客户使用其产品。在本季度中,该公司针对北美地区发起了一项新的广告活动,以争取超过1.4亿客户。此外,Align还宣布了与多伦多猛龙队和卡罗来纳州飓风队等专业运动队的营销关系。这样的认可并不便宜,因为SG&A支出同比增长了20%以上,达到2.775亿美元。

2019年第三季度的营业利润率达到20.9%,是过去十个季度中的最低营业利润率。尽管2019年第一季度的利润率似乎低得多,仅为16%,但这一数字受到一次性费用的影响。经过调整后,该季度的营业利润率最终高于2019年第三季度。对于投资者来说,调整此类一次性项目以观察业务的真实状态非常重要。

公平地说,广告是Align战略的必要组成部分,目的是提高知名度并展示其产品的吸引力。投资者需要跟踪未来几个季度的收入数字,以判断此项支出是否有正向的流量。

平均售价(ASP)

Align的主要产品的ASP很好地表明了公司拥有的定价能力水平。如果对Align的产品有强烈的需求,并且许多患者都向牙医要求它们,那么Align应该能够对其产品收取更高的价格,然后为Align的每个案例提高平均售价。

看来全球和国际部门的平均售价均呈下降趋势,2019年第三季度仅略有上升.2017年第三季度的全球平均售价为1,310美元,但在2019年第二季度降至1,230美元,仅略微反弹至1,260美元Align的首席财务官John Morici在财报电话会议上提到,价格上涨是由于产品结构的变化所致,该公司预计2019年第四季度的平均售价将“接近1245美元”(全球范围)。随着SmileDirectClub(NASDAQ:SDC)最近的上市,现在市场上的竞争越来越激烈,这正在压低整体ASP。

平均售价下降的问题在于,Align只能依靠销量增长来增加收入。尽管到目前为止这对公司来说还不是问题,但如果平均售价在接下来的几个季度里出现更大幅度的下降,则可能开始对收入增长产生负面影响,进而导致营业利润率下降的问题。

Align的增长前景依然光明

尽管有上述危险信号,但Align的增长前景仍然乐观。管理层对2019年第四季度的展望预计,案件量将同比增长约20%至22%,而营业利润率预计将在22%至22.7%的范围内,高于2019年第三季度的水平。如果Align设法扭转营业利润率和平均售价下降的趋势,那么投资者将有充分的理由再次大笑。