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为什么经济衰退不会阻止您购买Trex

2019-11-10 18:26:38来源:

Trex Company(NYSE:TREX)以其地板和相关产品而闻名,它受到房主和环保主义者的欢迎。该公司的核心产品由95%的可回收材料制成-主要是聚乙烯膜,这是较难回收的塑料之一-使用寿命比木甲板长得多。而且,它不需要像木板一样需要的年度清洁或化学浴处理和染色。

在过去的十年中,Trex也是一笔了不起的投资。自2010年初以来,随着公司从大萧条中摆脱亏损的状态转变为创纪录的利润,销售额增长了165%,股价上涨了1,700%以上。按照目前的情况,Trex看起来像一家在所有汽缸上开火的公司。在2019年初由于公司面临无法满足的需求而出现了减速之后,它又恢复了两位数的增长,并计划到2021年将其生产能力提高一倍以上。投资者也很乐观。Trex的股价非常接近其历史新高。

但是,所有这些乐观情绪是否会押注在消费者可支配股票上,而后者在经济疲软期间表现不佳?毕竟,有迹象表明衰退可能就在眼前。让我们仔细研究一下风险以及投资者如何进行Trex投资。

从绳索到行业领导者

在过去的十年中,管理层将一家陷入财务困境,产品质量低下的公司接管,并将其转变为高利润的行业领导者。迄今为止,Trex在所有替代木地板制造商中拥有最大的影响力。其产品可从最大的大型家庭装潢零售商以及美国一些最大的木材和建筑材料分销商处获得,该公司已与建筑承包商建立了广泛的联系,其中许多是客户的Trex领导雇用他们进行甲板项目。

这种两管齐下的分销方式,以及Trex在传统媒体,贸易出版物和社交媒体上对营销的投资,已帮助Trex成为市场份额的领导者,并且是迄今为止最知名的高级木地板品牌。

自2014年以来,该公司的销售额从不到4亿美元增长到超过7.2亿美元,复合年增长率达到惊人的15%。而且,它已经能够将两位数的装饰销售增长变成更大的利润增长。在同一时期,Trex的每股收益增长了360%,这是其制造水平的提高以及随着制造规模的扩大而带来的经营杠杆效益的结合。

计划未来进一步增长

今年早些时候,当管理层将其对2019年的预期下调时,Trex受到了一些打击。降低指导的有趣之处在于,这是计划支出的产物,可以显着提高Trex的生产能力。换句话说,Trex管理层并不期望由于消费者需求疲软而导致收入下降。相反,该公司无法满足自己已经看到的需求,并且今年将花费大量资金来建设更多的生产能力,并且推出新产品和新生产线还将面临更高的运营成本。

这就是我们所说的高级问题,并且数量不断增长。Trex必须增加新的容量,才能继续满足当前的需求速度。

但是Trex是否会在困难的时候建立新的生产线?

有人争辩说,如果美国陷入衰退,Trex的投资以及随之而来的新产能的运营成本可能会在最糟糕的时候上线。装饰项目非常昂贵,并且在必要与自由裁量之间有很大的距离。

如果Trex将新产能投入生产,然后我们看到经济衰退,那么该公司很可能将无法像过去十年那样继续提高利润率。

事实上,如果对装饰的需求减弱,我们几乎可以肯定会看到这些利润率以及Trex从中获得的利润急剧下降。甚至存在这样的风险,即某些在更特定的经济时期购买Trex的客户甚至可能会选择木材,这仅仅是因为前期投资更便宜。

到底能有多糟糕?这是Trex在上一次经济衰退期间的表现:

这里没有在灌木丛中跳动。特雷克斯(Trex)在经济大萧条期间绝对受到重击。销售下降,其高昂的运营成本导致了巨大的损失,即使经济恢复了增长之后,损失仍在继续。

但是Trex今天是另一家公司

是的,特雷克斯挣扎着从大衰退中挣扎。而且我认为,另一场衰退也会影响销售和利润,甚至可能导致该公司亏损几个季度,这是一个锁。但是,要在公司在大萧条中的表现与在下一次经济衰退中的表现之间建立界线也离我们太远了。

首先,公司的财务状况发生了重大变化。

事情变得如此糟糕,特雷克斯(Trex)在大萧条期间几乎破产了。如今,它没有长期债务,尽管它确实使用季节性信贷额度为季节性流动资金在分销商在春季的甲板建造季节进行库存之前为其库存建设提供资金。该公司还拥有大量现金缓冲,这是其业务今天产生的现金流比以往任何时候都多的乘积。

结果是,一家公司将能够度过衰退。即使业务在一段时间内疲软,Trex强大的资产负债表也有可能在下一次经济衰退期间证明其拥有巨大的安全网。

那么投资者应该怎么做?

我的期望是,为今天的Trex股票付出价格并持有未来10年的投资者会对他们的回报感到非常满意。

当然,确实有真正的风险,即将衰退。我认为,当Trex发生时,Trex的销售额和利润可能会下降,而当投资者逃离恐惧时,其股价也会下跌。但是,与其将这种担忧作为拖延的理由,不如说投资者现在可能会做得更好,那就是今天买入Trex,并在经济衰退期间将未来的市场抛售视为买进更多股票的机会。

现实是,没有人知道下一次衰退何时发生或何时持续下去。不要让您担心不可避免的和不可预测的事情,而不要让您投资于Trex这样的大公司,而是要制定一个计划来应对市场的起伏,并在有机会以低价购买更多产品时采取机会主义的行动。