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分析师问题让纽柯的首席执行官感到震惊

2019-11-10 18:29:54来源:

在纽柯(Nucor)(NYSE:NUE)2019年第三季度财报电话会议上,美国银行美林(Merrill Lynch)的蒂姆娜·坦纳斯(Timna Tanners)询问这家钢铁巨头是否可能在2020年改变其资本支出计划。首席执行官约翰·费里奥拉(John Ferriola)和首席财务官吉姆·弗里亚斯(Jim Frias)都提供了答案。这个问题。他们非常清楚Nucor对资本支出的看法,他们的言论为Nucor提供了很多见识。这是细分。

长期来电

如果您定期收听Nucor的季度电话会议,您会发现Timna Tanners这个名字。她一直在打电话,总是问一些有见地的问题,并且显然与公司的管理团队保持着良好的关系。在第三季度的电话会议上,她问到关于2020年的问题似乎是无害的,试图看看行业低迷是否会导致该钢铁公司略微降低其资本支出计划。她在首席财务官和首席执行官之间来回往返的回答使她后来说:“我想我很高兴。”

尽管反应很强烈,但没有恶意或愤怒。只是Tanners碰到了Nucor商业模式如此核心的东西,以至于它的高级管理人员不得不向她以及其他可能在听的人强调,Nucor的行为与众不同。

首席财务官弗里亚斯(Frias)最初表示:“我们在很大程度上依赖各部门来帮助我们预测何时发生资本支出。”这是为了帮助解释为什么预计2019年的一些资本支出会推迟到2020年。

但是它实际上说的更深。纽柯(Nucor)具有高度分散的业务模式。每个工厂都对自己的成功负责,并赋予完成工作的自主权。因此,尽管计划在最高级别汇总,但并非所有计划都在最高级别制定或执行。事情随处可见,没关系-这就是模型的工作方式。一旦您在一个大型项目上取得成功,事情就不会总是像预期的那样顺利进行。

首席执行官有发言权

然后,费里奥拉(Ferriola)接chi而至。他采取了大看法,特别是在面对行业下滑的情况下,纽柯(Nucor)将改变资本支出的想法。

我想对此很同情,好吗?听着,我们对市场的任何变化都没有反应。我们从事周期性业务。我们没有反应。我们不会根据市场变化而改变战略计划。

乍一看,这似乎违反直觉。为什么像钢铁公司这样的高度周期性企业不会适应低迷呢?答案是,纽柯始终看待长期发展,因为它知道上扬跟随低迷,而下扬跟随上行。您必须审视周期,否则您将始终做出反应,从未真正为未来做任何计划。实际上,如果Nucor仅在时机好的时候才将资金投入该领域,那么当市场达到顶峰甚至更糟的是已经处于低迷时期时,Nucor最终可能会将新设施投入在线。那不是一个好的商业计划。

Ferriola继续添加:

实际上,如果有的话,我们会做与您说的相反的事情,我们倾向于投资更多,并会在经济低迷期间专注于发展公司,这一直是我们的理念。我们在经济低迷时期进行投资,以使其更强地回到经济衰退中。

这是对纽柯长远观点的重要陈述。它希望在其他所有人都撤退时建立自己的业务,以便可以在经济低迷时期走出一家更强大的公司。这使Nucor的财务业绩具有更高的高点,同样重要的是,更高的低点。换句话说,该公司希望在下一次上升或下降时获得比目前可能更多的收入,并产生更大的收益。目标是使整个周期的整体绩效随着时间的推移趋向更高。

但是,如果您没有太多的纪律,就无法在整个周期内进行投资。这种纪律在纽柯(Nucor)上有很多体现,但最重要的一项是在资产负债表上。Nucor的金融债务权益比率为0.275倍,比其最接近的同行都要好。它所支付的尾随利息成本是其竞争对手的20倍以上。尽管它的流动比率不是最好的,但是它衡量的是公司可以支付短期费用的程度,而在3.3倍的情况下,绝对无需担心Nucor在这方面的问题。

因此,纽柯(Nucor)考虑长远,并有足够的资金来支持其长期计划。一个没有另一个是行不通的。这引出了首席执行官的最后评论:

如果我们在上一次经济衰退期间没有投资和发展公司,那么我们将不会看到我们在2018年创下的创纪录年份。因此,正是在那些低迷时期我们所做的工作使我们拥有了创纪录的年份,而我们我会继续这样做。

导入和弦

坦纳斯问题的快速答案本来是简单的“不”。但是,在经济低迷时期撤回增长支出的想法与Nucor公司的粮食背道而驰,以至于“否”还不够。公司有能力和愿意在好时光(同样重要的是坏时光)中投资其业务,这是使其与众不同的关键因素之一。

如果您拥有Nucor或打算购买它,Tanners的问题就揭示了Nucor长期成功的秘诀之一。事实上,她得出的答案比该公司2020年可能花费的美元数字更为重要。Nucor如何看待资本支出是该模式的重要组成部分,该模式使该公司成为了表现最佳的钢铁公司之一。美国,也许是世界。长期投资者应在此处进行仔细记录,因为这充分说明了Nucor及其与之竞争的公司。