老凤祥
足金
338.50
--
六福
金条
292.00
--
周大福
金条
292.00
周生生
金条
292.00
--
菜百
饰品
335.00
--
老庙
黄金
293.00
金至尊
黄金
292.00
--
你当前位置:首页 >资讯 > 对于软银来说WeWork比独角兽更像黑天鹅

对于软银来说WeWork比独角兽更像黑天鹅

2019-11-11 10:40:17来源:

软银集团的WeWork崩溃不太可能重演。这也意味着,要使Vision基金获得风险资本规模的回报,就需要依靠单打和双打,而不是本垒打。

那不是因为孙正义已经学到了教训。

在周三的一次投资者会议上,他的不屑一顾,包括花了将近一个小时来证明WeWork投资的合理性,这告诉我,软银董事长并没有改变,但简单的数学表明,WeWork不会再发生了。愿景基金拥有970亿美元的资金,其中已经部署了超过850亿美元的资金,并且已停止进行新的投资。

它拥有88个投资组合成员,这意味着每个基金组织已分发了约10亿美元。在软银进行非纾困之前,愿景基金和软银共同向WeWork投资了105亿美元,估值为470亿美元。

只有三笔投资接近完成:愿景基金已向打车公司滴滴出行注资53亿美元,价格为560亿美元;对Grab Holdings Ltd的估值为35亿美元,估值约为143亿美元,对视频平台ByteDance Ltd的估值约为30亿美元,约为750亿美元。

Vision Fund可能不会将剩余的120亿美元左右用于任何单个巨型独角兽的后续投资,而是会获得更好的回报,将现金投入到较小的初创企业中。

从理论上讲,将10亿美元赠与任何人比给某人100亿美元具有更多的收益。

这意味着无论是规模(承诺的巨额)还是规模(其近30%的股权),WeWork及其倒闭更像是黑天鹅,而不是愿景基金更广泛的投资组合中的独角兽代表。

纳西姆·尼古拉斯·塔勒布(Nassim Nicholas Taleb)在其2007年的《黑天鹅:极不可能的影响》一书中,谈到了罕见且不可预测的异常事件的极端影响。尽管可以说WeWork的下降是可以预见的,但很少有人预计它会以这种规模崩溃。

WeWork混乱局面的独特性已在软银9季度财报中显示出来。它对WeWork的46亿美元减记是软银14年来首次亏损的重要原因。稀有:是的。不可预测:有点。极端影响:绝对。

根据其目前的投资,仅对Didi的全部注销就可以抵消办公室租赁公司造成的破坏。但是,如果我们要看到投资组合中的另一笔巨额亏损,WeWork可能会再创佳绩。

该分析有两个警告:愿景基金很可能将120亿美元左右的资金重新投入ByteDance,Didi或Grab,从而增加风险敞口。

否则,愿景基金2可能会出现并投资现有的投资组合公司,甚至找到新的巨型独角兽作为支柱。后者虽然可能,但似乎不太可能,因为大型初创公司的发展道路非常有限。

降低此类风险的另一面是,愿景基金投资组合中的其他公司规模太小,无法获得丰厚的回报。

根据软银的数据,我设法追踪了64家基金投资组合公司的名称和估值,发现只有7家的估值在100亿美元或以上,而10家的估值在50亿至99亿美元之间。声明和CB Insights的独角兽名单。

超过一半的价格标签在20亿美元或以下。

我想您可能会争辩说,这给愿景基金带来了很大的上涨空间。然而,从字面上看,这些创业公司中的很大一部分将毫无价值。

风险投资的本质是,您下注的大多数公司在看到一角钱之前就已经死亡。而且没有证据表明Son和他的团队比其他任何人都更擅长选择创业公司(也许恰恰相反)。

虽然在耀眼的初创公司上围栏摇摆可能会使人群兴奋,但即使您通过bun打到达那里,奔跑也是奔跑。

软银的文件显示,截至2018年9月30日,滴滴是其三角洲基金的唯一持股人,软银集团以37亿美元的价格将其股权转让给该基金。据报道,该公司又投资了16亿美元。彭博社

蒂姆·库尔潘(Tim Culpan)是彭博资讯技术专栏作家。所表达的观点仅是作者自己的观点。