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艾芬黄氏资本研究维持持有MAHB的评级 目标价为RM7.50

2020-01-09 12:16:01来源:

艾芬黄氏资本研究维持对马来西亚机场(MAHB)的持有评级,将衍生零件的总目标价从RM8.50调低至RM7.50。

它周四表示,由于预期监管资产基础框架(RAB)实施将被推迟的时间延长,因此将SOP的2020-21E收益预期下调8%-9%,这也存在较高的取消风险。

在运营上,关键的盈利驱动因素(乘客移动增长,成本效率)仍然是积极的,并应支持MAHB的2020-21E盈利增长;但是,有关运营协议(OAs)的旷日持久的讨论仍然对收益构成风险。

“ MAHB的股价在过去三个月中下跌了18%,部分原因是这一点。它的2020年市盈率是19倍,MAHB的估值与全球同行相当,并且看起来很公平。

Affin Hwang Capital Research表示,根据拟议的CAAM-Mavcom合并和Mavcom的新闻稿,其执行董事长Nungsari Ahmad Radhi博士表示,他现在将专注于员工福利和负责任的移交,“我们预计RAB的实施推迟到可预见的将来,并且完全取消的风险也很高。”

另外,MAHB和MOT之间关于OA的讨论尚未进行-MAHB首席执行官Raja Azmi最近辞职可能会进一步延迟OAs的定稿/签署。

根据现行的开放获取协议,研究机构现在预计马来西亚的PSC在2020-21E期间将保持不变,MAHB将继续支付不断上涨的用户费用。

“尽管这些都不会损害MAHB的盈利能力,但投资者(包括我们)都希望在RAB框架下获得更高的财务回报。

它说:“在其他地方,MAHB可能会推迟其基础设施的升级(即,行李处理系统,吉隆坡国际机场的Aerotrain),这可能会影响其运营效率。”

Affin Hwang Capital Research在扭转了RAB框架的财务影响后,将其2020-21E每股收益降低了8-9%。

这包括降低其PSC和资本支出预测,以及提高用户费用预测。

在运营方面,MAHB的业务前景依然健康;该公司预计,土耳其业务的更高的客运量,良好的成本效率和较低的融资成本将推动MAHB的2020-21E EPS增长3%-9%。