为什么印度首个100亿美元的外国债券销售计划可能是法尔特

国家进军国际债务市场可能仅仅包括声音和愤怒,因为该国正在努力摆脱数十年来对借入外币的担忧。

在7月预算中宣布了一项宣传,随后取消了推动出售的官员,总理办公室的反对意见,最后财政部长Nirmala Sitharaman承认没有就已提出的100亿美元募集资金做出任何工作。

该国首次进入海外债券市场将转移部分7万亿卢比(1,000亿美元)的海外借款,并使其能够获得更多资金。但担心这可能会增加国家对外国借款的依赖,这使得一系列反对者认为货币波动和债务成本上升会破坏这个国家。

法国巴黎银行资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)伦敦新兴市场债务负责人布莱恩•卡特(Bryan Carter)表示,“印度历来厌恶外币发行,而且随着时间的推移已经制度化了。”政策制定者“将开放外国资本流动视为不必要的风险,并使自己受到国际投资者的怜悯和心血来潮。”

印度储备银行前任行长Duvvuri Subbarao表示,“此次出售的最大好处是有信心向全世界传达印度对开放经济的信心。”“但让我感到恐惧和担忧的是,这将成为楔子的一个薄薄的一端。一旦我们看到它已经变得非常成功,我们可能会继续这样做并且不必要地陷入压力状态。”

虽然印度过去十年的年均增长率为7.5%,但其财政赤字总额约占国内生产总值的8%。联邦政府花费约20%的年度预算偿还国内债务。

所有这一切都意味着前央行官员和总理纳伦德拉莫迪的一位重要政治盟友过去几周一直批评债务出售计划。他们认为,从海外借款不仅会增加通胀上升和货币波动的风险,还会在卢比走软时提高美元债券的债务成本。

卢比在过去十年中有七年贬值。

出售的支持者指向一个接近创纪录的4300亿美元的外汇缓冲区和一个被广泛认为是三十年来政治最稳定​​的政府。此外,对外国流入境内市场的严格控制意味着印度对资本外逃的担忧要少于印尼这样的同行。

此外,由于缺乏即将到来的新兴市场发行以及全球负债收益率上升,国家可能具有定价权。

伦敦Amundi资产管理公司的新兴市场债券投资组合经理Abbas Ameli-Renani表示,“这种资产的稀缺性可能会导致需求达到计划发行量的倍数。”

根据QuantArt市场解决方案的估计,印度需要提供7.5%的海外出售卢比计价债务的利息,这是一个被提出的替代方案。相比之下,美元债券的利率为2.7%,而欧元和日元的收益率则低至0.5%。

最近印度尼西亚和菲律宾的武士债务销售收益率分别为1.17%和0.6%,而以美元计价的债务则分别以3.45%和3.78%的价格出售。

根据QuantArt的董事总经理兼外汇对冲策略师Samir Lodha的说法,一旦包括对冲成本,以卢比计价的债务出售将更便宜。

还有人担心亚洲第三大经济体在风险厌恶情绪发生时可能面临压力,特别是考虑到目前全球经济增长放缓的背景。

澳大利亚和新西兰银行集团有限公司班加罗尔经济学家Rini Sen表示,“由于涉及多重风险,印度迄今为止一直没有进行外国发行,主要是外汇交易。”在动荡不安的情况下,海外发行的债券将比在岸债券更受打击,因为后者可以通过印刷更多的本币来偿还。“