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维持对金达尔钢铁电力公司的买入评级 目标价格为145卢比

2019-11-06 17:06:29来源:

媒体报道称,金达尔钢铁电力公司(JSPL)已成为Gare Palma IV / 1煤块的最高出价者。这将对公司有利。因为:我们的初步估计表明(在6吨/年的全矿产能下),每年至少可减少50亿卢比的煤炭采购成本;JSPL是该矿场的前任配发人,因此会熟悉其地质和煤炭等级。

我们认为,降低成本和持续增加产量是JSPL的双重优势。我们等待更多细节。如果能够实现50亿卢比的成本收益,我们估计FY21E Ebitda的上升潜力为7%。维持“买入”评级,目标价为145卢比/股。该股票的FY21E息税折旧摊销前利润是5.6倍。据媒体报道,JSPL已成为Gare Palma IV / 1煤块的最高出价,溢价为230卢比/吨(底价:170卢比/吨)。该矿的总储量为159.4公吨(露天:133.3公吨),年生产能力为6公吨。

在额定容量下,Gare Palma 1V / 1将足以满足钢铁部门总煤炭需求的70%。作为该矿场的先前分配者,JSPL会熟悉该矿场,并会相应地配置其DRI工厂。此外,该公司还可以按通知价的25%将过剩的煤炭出售给其子公司JPL,从而降低了煤炭成本并减少了对外部供应的依赖。我们了解到,JSPL必须加强输送机系统以改善疏散。

考虑到我们的电子拍卖价格估计,我们认为煤炭采购可至少获得800-850卢比/吨的收益,在6mtpa的额定矿山产量下,每年可带来约50亿卢比的成本收益。这意味着我们的FY21E息税折旧摊销前利润潜在增长7%。

我们预计,自用煤将带来近期的成本优势,以增加持续的销量增长。根据我们的初步估计,我们认为FY21E息税折旧摊销前利润潜在增长7%。维持“买入/买入”评级,目标价为145卢比/股,这是21财年Ebitda 5.8倍的退出倍数。

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